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洋河股份調研簡報:夢之藍引領公司深度全國化和高端化

2019-06-11 09:00  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

公司近況

近期,我們調研了公司總部,核心信息如下:

1. 夢之藍核心單品地位進一步明確,公司于年初成立了高端品牌事業部專注于夢之藍的推廣培育。2018年夢之藍收入增速50%,含稅銷售口徑收入破百億,占比公司整體達到30%,目標2019年收入增長30%以上。

2. 公司預計今年省外收入首次超過省內,并希望2021年省外收入占比提升到70%。新江蘇市場數量持續增加,目前已達570個,全國化能力進一步提升。

3. 公司正在實行多項改革積極應對市場競爭,包括成立品牌事業部、強化團購客戶開發、績效考核更加重視過程等。

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評論

夢之藍成長為300~600元價位的全國化品牌,并正在向1000元價位發起真正進攻,持續快速成長確定,來源于江蘇省內全面向300元并進一步向500元以上價位升級,以及省外市場次高端價位仍處于起步成長階段。我們預期19/20年其收入規模達到83.7/101.5億元,占比公司提升至31%/34%,品牌和規模效應更上層樓。

夢之藍主導下的全國化將進入深度階段。2018年夢之藍在省外的收入增速高達83%,明顯快于省內的45%,但其在省外收入規模僅23億元,平均每個省份才1億元,基數仍然很小,具備持續爆發成長空間。高端品牌事業部專注于夢之藍的推廣培育,將進一步提升并釋放夢之藍的品牌價值,輻射拉動海、天的增長,公司在全中國的渠道覆蓋面和精細度遠高于同價位對手,海、天、夢三大單品將能夠滿足全國范圍內的大眾消費升級需求。

品質競爭時代,公司也更加需要重視消費者口味偏好變化,以適應并提升產品競爭力。同時公司應謹慎對待提價,以維護渠道的銷售積極性。

估值建議

維持原有預測和目標價136.6元,對應19/20年22.7/20.2xPE,現價對應19/20年18.5/16.6xPE,目標價有22%上漲空間,維持推薦。

風險

如果公司持續大幅提價,銷量恐不達預期。

    關鍵詞:白酒股 白酒板塊 洋河  來源:中金公司  邢庭志 陳文凱
    (責任編輯:程亞利)
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